Η Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος Α.Ε. («ΕΤΕ») ανακοινώνει την υποβολή προαιρετικής πρότασης (η «Πρόταση») για την απόκτηση μέρους ή του συνόλου των υφιστάμενων καλυμμένων ομολογιών σταθερού επιτοκίου της σειράς 3, συνολικής αξίας EUR 1.500.000.000 και λήξης το έτος 2016 που έχει εκδώσει η ΕΤΕ (ISIN: XS0438753294) (οι «Καλυμμένες Ομολογίες») και των εγγυημένων προνομιούχων τίτλων κυμαινόμενου επιτοκίου  Α σειράς, μη σωρευτικού μερίσματος και άνευ δικαιώματος ψήφου, συνολικής αξίας EUR 350.000.000 (ISIN: XS0172122904), των εγγυημένων CMS-linked προνομιούχων τίτλων Β σειράς, μη σωρευτικού μερίσματος και άνευ δικαιώματος ψήφου, συνολικής αξίας EUR 350.000.000 (ISIN: XS0203171755), των εγγυημένων CMS-linked προνομιούχων τίτλων Γ σειράς, μη σωρευτικού μερίσματος και άνευ δικαιώματος ψήφου, συνολικής αξίας USD 180.000.000 (ISIN: XS0203173298), των εγγυημένων CMS-linked προνομιούχων τίτλων Δ σειράς, μη σωρευτικού μερίσματος και άνευ δικαιώματος ψήφου, συνολικής αξίας EUR 230.000.000 (ISIN: XS0211489207) και των εγγυημένων προνομιούχων τίτλων σταθερού/κυμαινόμενου επιτοκίου της σειράς Ε, μη σωρευτικού μερίσματος και άνευ δικαιώματος ψήφου, συνολικής αξίας GBP 375.000.000 (ISIN: XS0272106351), έκδοσης της National Bank of Greece Funding Limited, για τους οποίους έχει χορηγηθεί η εγγύηση μειωμένης εξασφάλισης της ΕΤΕ (οι «Υβριδικοί Τίτλοι» και μαζί με τις Καλυμμένες Ομολογίες, οι «Τίτλοι»).

Οι Τίτλοι είναι εισηγμένοι και διαπραγματεύονται στην οργανωμένη αγορά του Χρηματιστηρίου του Λουξεμβούργου, δύο δε σειρές των Υβριδικών Τίτλων διαπραγματεύονται επιπλέον και στο Χρηματιστήριο Euronext του Άμστερνταμ. Η Πρόταση, για την οποία έχει ήδη ληφθεί  η έγκριση της Τράπεζας της Ελλάδος και της Ευρωπαϊκής Γενικής Διεύθυνσης Ανταγωνισμού, αφορά το συνολικό ποσό των υφιστάμενων πέντε σειρών Υβριδικών Τίτλων και των Καλυμμένων Ομολογιών, με συνολική ονομαστική αξία EUR 1.746.073.000 ως προς τους εκπεφρασμένους σε Ευρώ τίτλους, USD 86.482.000 ως προς τους εκπεφρασμένους σε δολάρια ΗΠΑ τίτλους και GBP 56.281.000 ως προς τους εκπεφρασμένους σε στερλίνες τίτλους.

Το προσφερόμενο για την απόκτηση των Τίτλων αντάλλαγμα καταβάλλεται σε μετρητά και αντιστοιχεί, στην περίπτωση των Καλυμμένων Ομολογιών, σε 70% και, στην περίπτωση των Υβριδικών Τίτλων, σε 45% της ονομαστικής αξίας των σχετικών σειρών Τίτλων που προσφέρονται έγκυρα και γίνονται δεκτές για απόκτηση στο πλαίσιο των Προτάσεων.

Σημειώνεται ότι η απόκτηση από την ΕΤΕ μέρους ή του συνόλου των Τίτλων (ανεξαρτήτως σειράς) που προσφέρονται σαν μέρος της  Πρότασης υπόκειται στην απόλυτη διακριτική ευχέρεια της ΕΤΕ, και θα χρηματοδοτηθεί από υφιστάμενα διαθέσιμα της ΕΤΕ.

Η Credit Suisse Securities (Europe) Limited, η Deutsche Bank AG London Branch, η Merrill Lynch International και η Morgan Stanley & Co. International plc  ενεργούν ως Διαχειριστές (Dealer Managers) της Πρότασης.

Σύμφωνα με τους όρους και τις προϋποθέσεις της Πρότασης, δεν θα πραγματοποιηθεί δημόσια πρόταση για την απόκτηση των Τίτλων στην Ελλάδα. Αντίστοιχα, η παρούσα ανακοίνωση δεν συνιστά δημόσια πρόταση απόκτησης ούτε σύσταση προς υποβολή πρότασης για πώληση των Τίτλων στην Ελλάδα.

ΠΕΡΙΟΡΙΣΜΟΙ ΣΤΗΝ ΠΡΟΣΦΟΡΑ ΚΑΙ ΔΙΑΝΟΜΗ

Η Πρόταση υπόκειται στους περιορισμούς προσφοράς  και διανομής, μεταξύ άλλων, των Ηνωμένων Πολιτειών, του Ηνωμένου Βασιλείου, της Ιταλίας, του Μεγάλου Δουκάτου του Λουξεμβούργου, του Βελγίου και της Γαλλίας, όπως εκτίθεται αναλυτικά στο ενημερωτικό δελτίο της Πρότασης. Η διανομή της ανακοίνωσης και του ενημερωτικού δελτίου της Πρότασης σε αυτές τις δικαιοδοσίες περιορίζεται από τους νόμους αυτών των δικαιοδοσιών.

Στα πλαίσια του εν λόγω προγράμματος ολοκληρώθηκε η έκδοση των τριών πρώτων σειρών καλυμμένων ομολογιών, συνολικού ύψους € 3.0 δισ. Οι ομολογίες έκδοσης Εθνικής Τράπεζας είναι 5-ετούς, 7-ετούς, και 9-ετούς διάρκειας με κυμαινόμενο επιτόκιο αναφοράς ΕΚΤ πλέον περιθωρίου 1,70%, 2,00% και 2,30% αντίστοιχα.

Οι συγκεκριμένες εκδόσεις φέρουν πιστοληπτική διαβάθμιση Βαα3 από τον οίκο πιστοληπτικής αξιολόγησης Moody’s.

Ειδικότερα, στις 08.06.2010 εξέδωσε την τρίτη σειρά καλυμμένων ομολογιών ύψους €700 εκατ. με πιστοληπτική αξιολόγηση Α3 του διεθνούς οίκου Moody’s. Η έκδοση έχει διάρκεια  ενός έτους –με δυνατότητα παράτασης ενός έτους- και επιτόκιο, το επιτόκιο Euribor 1μηνός πλέον περιθωρίου 135 μ.β.

Το συγκεκριμένο ομόλογο έχει ως κάλυμμα κυρίως απαιτήσεις της Τράπεζας από στεγαστικά δάνεια ιδιωτών σε ευρώ και σε ελβετικά φράγκα.

Το καλυμμένο ομόλογο των €700 εκατ. εντάσσεται σε πρόγραμμα, που εγκρίθηκε κατά τη συνεδρίαση του Διοικητικού Συμβουλίου της Eurobank EFG στις 24 Μαρτίου 2010 και σύμφωνα με το οποίο η Eurobank θα μπορεί, κατά την κρίση της, να εκδώσει καλυμμένα ομόλογα μέχρι του ποσού των €3 δις, αξιοποιώντας στοιχεία ενεργητικού της.  Σημειώνεται ότι στις 26.04.2010 εκδόθηκε η πρώτη σειρά ύψους €650 εκατ. και στις 10.05.2010 εκδόθηκε η δεύτερη σειρά ύψους €650 εκατ.,  επομένως οι συνολικές εκδόσεις καλυμμένων ομολογιών, στα πλαίσια  αυτού του προγράμματος, ανέρχονται σε €2,0 δις.

Επίσης, στις 9.06.2010 εξέδωσε την τρίτη σειρά καλυμμένων ομολογιών ύψους €500 εκατ. με πιστοληπτική αξιολόγηση Α3 του διεθνούς οίκου Moody’s. Η έκδοση έχει διάρκεια  ενός έτους –με δυνατότητα παράτασης ενός έτους- και επιτόκιο, το επιτόκιο αναφοράς ΕΚΤ πλέον περιθωρίου 135 μ.β.

Το συγκεκριμένο ομόλογο έχει ως κάλυμμα κυρίως απαιτήσεις της Τράπεζας από στεγαστικά δάνεια ιδιωτών.

Το καλυμμένο ομόλογο των €500 εκατ. εντάσσεται σε πρόγραμμα, που εγκρίθηκε κατά τη συνεδρίαση του Διοικητικού Συμβουλίου της Eurobank στις 3 Μαρτίου 2010 και σύμφωνα με το οποίο η Eurobank θα μπορεί, κατά την κρίση της, να εκδώσει καλυμμένα ομόλογα μέχρι του ποσού των €5 δις. αξιοποιώντας στοιχεία ενεργητικού της.  Σημειώνεται ότι στις 8.03.2010 εκδόθηκε η πρώτη σειρά ύψους €500 εκατ. και στις 26.05.2010 εκδόθηκε η δεύτερη σειρά ύψους €750 εκατ., επομένως οι συνολικές εκδόσεις καλυμμένων ομολογιών, στα πλαίσια  αυτού του προγράμματος, ανέρχονται σε €1,75 δισ.

Για το συγκεκριμένο θέμα έχει δοθεί διάσταση που δεν έχει καμία σχέση με την πραγματικότητα.  Το θέμα είναι καθαρά τεχνικό και δεν αφορά τη διεύρυνση των spreads των Ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου.

Όλες οι συναλλαγές ομολόγων και λοιπών τίτλων επιβάλλεται να διακανονίζονται στην εξ αρχής συμφωνηθείσα ημερομηνία διακανονισμού τους. Στα ομόλογα, η συνήθης πρακτική καλεί για τον διακανονισμό της πράξης τρείς εργάσιμες ημέρες μετά την κατάρτιση της πράξης (Τ+3). Αδυναμία παράδοσης των συγκεκριμένων ομολόγων από τον πωλητή δεν ακυρώνει την συναλλαγή, αλλά δημιουργεί μόνον επιπλέον υποχρεώσεις.

Ο διακανονισμός των πράξεων επί των ομολόγων στο Σύστημα της Τράπεζας της Ελλάδος γίνεται με ηλεκτρονικό τρόπο, καθώς οι τίτλοι του Ελληνικού Δημοσίου είναι σε λογιστική μορφή (άυλοι). Η θεσμοθέτηση της «αυτοματοποιημένης επανεισαγωγής» ουσιαστικά σημαίνει ότι σε περίπτωση μη διακανονισμού μιας συναλλαγής, το σύστημα αυτομάτως επανεισάγει προς διακανονισμό, με την συναίνεση των συμβαλλομένων, την αρχική συναλλαγή σε καθημερινή βάση μέχρι 10 το πολύ ημέρες.

Η υιοθέτηση της διαδικασίας «αυτοματοποιημένης επανεισαγωγής», η οποία λανθασμένα αποκαλείται και Τ+10, σε καμία περίπτωση δεν επιμηκύνει τον χρόνο διακανονισμού, ούτε μεταβάλλει τις υποχρεώσεις των δύο αντισυμβαλλομένων.

Εξάλλου, η «αυτοματοποιημένη επανεισαγωγή» αποτελεί πάγια πρακτική όλων των σύγχρονων συστημάτων διακανονισμού όπως το Euroclear και το Target-2-Securities και η ορθότητα της διαδικασίας προβάλλεται και από την ΕΚΤ, η οποία μάλιστα τάσσεται υπέρ της αέναης επαναεισαγωγής των εντολών μέχρι τον οριστικό διακανονισμό

Το συγκεκριμένο ομόλογο έχει ως κάλυμμα κυρίως απαιτήσεις της Τράπεζας από στεγαστικά δάνεια ιδιωτών.

Το καλυμμένο ομόλογο των €750 εκατ. εντάσσεται σε πρόγραμμα, που εγκρίθηκε κατά τη συνεδρίαση του Διοικητικού Συμβουλίου της Eurobank στις 3 Μαρτίου 2010 και σύμφωνα με το οποίο η Eurobank θα μπορεί, κατά την κρίση της, να εκδώσει καλυμμένα ομόλογα μέχρι του ποσού των €5 δις. αξιοποιώντας στοιχεία ενεργητικού της.  Σημειώνεται ότι στις 8.03.2010 εκδόθηκε η πρώτη σειρά ύψους €500 εκατ. και επομένως οι συνολικές εκδόσεις καλυμμένων ομολογιών, στα πλαίσια  αυτού του προγράμματος, ανέρχονται σε €1,25 δισ.-

Η έκδοση έχει διάρκεια  ενός έτους με δυνατότητα παράτασης ενός έτους και επιτόκιο, το επιτόκιο Euribor 1μηνός πλέον περιθωρίου 250 μ.β.

Το συγκεκριμένο ομόλογο έχει ως κάλυμμα απαιτήσεις της Τράπεζας από στεγαστικά δάνεια ιδιωτών σε ευρώ και σε ελβετικά φράγκα.

Το καλυμμένο ομόλογο των 650 εκατ. ευρώ εντάσσεται σε πρόγραμμα, που εγκρίθηκε κατά τη συνεδρίαση του Διοικητικού Συμβουλίου της Eurobank EFG στις 24 Μαρτίου 2010 και σύμφωνα με το οποίο η Eurobank  θα μπορεί, κατά την κρίση της, να εκδώσει καλυμμένα ομόλογα μέχρι του ποσού των 3 δις ευρώ, αξιοποιώντας στοιχεία ενεργητικού της. Σημειώνεται ότι στις 26.04.2010 εκδόθηκε η πρώτη σειρά ύψους 650 εκατ. ευρώ και επομένως οι συνολικές εκδόσεις καλυμμένων ομολογιών, στα πλαίσια αυτού του προγράμματος ανέρχονται σε 1,3 δισ. ευρώ.-

Η απόφαση αυτή είναι ακόμη μια «ανάσα» προς τις τράπεζες, καθώς -ανεξάρτητα από τις αποφάσεις των οίκων αξιολόγησης- τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα θα μπορούν να χρησιμοποιούν τα κρατικά ομόλογα που διαθέτουν στο χαρτοφυλάκιό τους, προκειμένου να αντλούν ρευστότητα από την ΕΚΤ με χαμηλό επιτόκιο.

«Το διοικητικό συμβούλιο της ΕΚΤ αποφάσισε να αναστείλει την ισχύ της ελάχιστης πιστωτικής αξιολόγησης χρεογράφων που εκδίδει ή εγγυάται η ελληνική κυβέρνηση για τις πιστωτικές λειτουργίες του Ευρωσυστήματος», αναφέρει συγκεκριμένα η ανακοίνωση.

Όπως σημειώνει, «η αναστολή θα διατηρηθεί μέχρι νεωτέρας» και θα ισχύσει για όλες τις υφιστάμενες ή νέες εκδόσεις της ελληνικής κυβέρνησης.

Πηγή: www.tanea.gr

Η έκδοση έχει διάρκεια  ενός έτους –με δυνατότητα παράτασης δέκα ετών- και επιτόκιο, το επιτόκιο Euribor 1μηνός πλέον περιθωρίου 135 μ.β.

Το συγκεκριμένο ομόλογο έχει ως κάλυμμα κυρίως απαιτήσεις της Τράπεζας από στεγαστικά δάνεια ιδιωτών σε ελβετικά φράγκα.

Το καλυμμένο ομόλογο των 650 εκατ. ευρώ εντάσσεται σε πρόγραμμα, που εγκρίθηκε κατά τη συνεδρίαση του Διοικητικού Συμβουλίου της Eurobank EFG στις 24 Μαρτίου 2010 σύμφωνα με το οποίο η Τράπεζα θα μπορεί, κατά την κρίση της, να εκδώσει καλυμμένα ομόλογα μέχρι του ποσού των 3 δις ευρώ, αξιοποιώντας στοιχεία ενεργητικού της. Η Eurobank EFG προγραμματίζει και άλλες εκδόσεις καλυμμένων ομολογιών στη διάρκεια του έτους.-

Η πρώτη μεγάλη αλλαγή στο επενδυτικό τοπίο αφορά τις προθεσμιακές καταθέσεις, οι οποίες έχουν φτάσει στα επίπεδα του 3,5%-4% ξεπερνώντας τον πληθωρισμό.

Η φυγή κεφαλαίων προς το εξωτερικό, το υψηλό κόστος δανεισμού στις διεθνείς αγορές και η ανάγκη για ρευστότητα, έχουν αναγκάσει τις τράπεζες, μικρές αλλά και μεγαλύτερες, να ανεβάσουν τον πήχυ των αποδόσεων.

Μάλιστα, οι πρόσφατες εκδόσεις έντοκων γραμματίου του Δημοσίου με διάρκεια από τρεις έως και 12 μήνες και με επιτόκιο που φτάνει το 4,85% είναι άμεσα ανταγωνιστικές προς τις προθεσμιακές καταθέσεις των τραπεζών, καθώς προσφέρουν υψηλές – και αφορολόγητες- αποδόσεις για συγκριτικά μικρό διάστημα.

Παράλληλα, σύμφωνα με τους εγχώριους τραπεζίτες, η κούρσα των υψηλών επιτοκίων στις προθεσμιακές καταθέσεις αναμένεται να συνεχιστεί και μέσα στο επόμενο χρονικό διάστημα, για όσο δηλαδή τα επιτόκια των κρατικών ομολόγων παραμένουν υψηλά και οι τράπεζες αναγκάζονται να προσφύγουν στις διεθνείς αγορές.

Αξίζει παράλληλα να σημειωθεί ότι το 4% δεν είναι από τα υψηλότερα επιτόκια των τελευταίων ετών, καθώς μεσούσης της οικονομικής κρίσης τα επιτόκια των προθεσμιακών καταθέσεων είχαν ξεπεράσει ακόμα και το 6% σε ετήσια βάση.

Πέρα όμως από τις «κλασικές» προθεσμιακές καταθέσεις, και προκειμένου να δελεάσουν τους πελάτες τους, τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα ρίχνουν στην αγορά και νέα προϊόντα, τα οποία βασίζονται στην κλιμακωτή αύξηση του επιτοκίου κάθε μήνα, δίνοντας υψηλότερες αποδόσεις σε όσους μείνουν «πιστοί» στην τράπεζα για μεγάλο χρονικό διάστημα.

Στην αντίπερα όχθη, οι «χαμένοι» της υπόθεσης είναι οι μικροκαταθέτες, οι οποίοι έχουν τα χρήματά τους σε λογαριασμούς ταμιευτηρίου. Σε αυτήν την κατηγορία λογαριασμών οι αποδόσεις παραμένουν συμβολικές, κυμαίνονται δηλαδή ανάμεσα στο 0,25% και το 1%, σαφώς χαμηλότερα από τον επίσημο πληθωρισμό.

Και διψήφιες αποδόσεις
Σημαντικά υψηλότερες αποδόσεις, που φτάνουν ή και ξεπερνούν το 10%, με σημαντικό όμως ρίσκο, προσφέρουν τα εταιρικά ομόλογα, ενώ την ίδια στιγμή η έκρηξη των spreads έχει φέρει τις αποδόσεις των ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου πάνω από το 8%!

Οσοι πάντως επιλέξουν τον δρόμο αυτόν, θα πρέπει να είναι προετοιμασμένοι για σημαντικότατες μεταβολές και ενδεχομένως υψηλές, βραχυπρόθεσμες απώλειες, καθώς τα spreads των ομολόγων του Δημοσίου έχουν γίνει αντικείμενο κερδοσκοπίας στις αγορές, συμπαρασύροντας μαζί τους τιμές και αποδόσεις τόσο των τραπεζικών όσο και των εταιρικών τίτλων.

Το spread των κρατικών ομολόγων εκτινάχθηκε ακόμα και πάνω από τις 550 μονάδες βάσης έναντι των γερμανικών, μειώνοντας κατακόρυφα την αξία παλαιότερων εκδόσεων στη δευτερογενή αγορά, γεγονός που σημαίνει ότι οι αποδόσεις τους έχουν ανέβει αντίστοιχα.

Αυτήν τη στιγμή στην αγορά διατίθενται τραπεζικά ομόλογα με σταθερό επιτόκιο που ξεπερνά το 8% ή και το 9% για διάστημα τριών έως και 10 ετών, ενώ ακόμα και για μεγάλου μεγέθους επιχειρήσεις τα προσφερόμενα ξεπερνούν πλέον ακόμα και το 10% σε ετήσια βάση, για αντίστοιχη διάρκεια, πριν από την αφαίρεση των τόκων του 10%.

Εντούτοις «διαβατήριο» για να τοποθετηθεί κανείς σε αυτής της κατηγορίας τα ομόλογα, είναι να διαθέτει κατά κανόνα τουλάχιστον 50.000 ευρώ, γεγονός που σημαίνει ότι αυτές οι αποδόσεις απευθύνονται κυρίως σε «παχιά πορτοφόλια».

Εναλλακτική λύση, που κερδίζει έδαφος το τελευταίο διάστημα, μετά και τις πρόσφατες εκδόσεις του Δημοσίου, είναι τα λεγόμενα «λαϊκά ομόλογα» που εκδίδει το υπουργείο Οικονομικών. Πρόσφατα ανακοινώθηκε η διάθεση στο ευρύ επενδυτικό κοινό, χωρίς χρηματικό περιορισμού, 10ετούς ομολόγου του Δημοσίου με επιτόκιο 6,25% (αφορολόγητο), ενώ δεν αποκλείεται- ανάλογα με την πορεία του spread- να υπάρξουν και άλλες εκδόσεις μέσα στους επόμενους μήνες, για διάρκεια από 5 έως 10 έτη και με αφορολόγητο επιτόκιο άνω του 5%.

Μεγάλα κέρδη, μεγάλο ρίσκο

Οι υψηλές αποδόσεις των ομολόγων μπορεί να λειτουργούν ως «τυρί» για τους υποψήφιους επενδυτές, εκείνοι όμως που θα επιλέξουν να τοποθετήσουν μέρος ή και όλα τα διαθέσιμα χρήματά τους σε αυτά, θα πρέπει να γνωρίζουν το ρίσκο που αναλαμβάνουν.

Οσοι επενδύσουν σε ομόλογα θα πρέπει να γνωρίζουν ότι η αξία τους μεταβάλλεται συνεχώς, από την έκδοσή τους μέχρι και τη λήξη τους. Ειδικά στην τρέχουσα συγκυρία, το «ασανσέρ» των spreads έχει προκαλέσει σημαντικότατες απώλειες στους βραχυπρόθεσμους επενδυτές. Παράλληλα, αν κάποιος ομολογιούχος χρειαστεί να ρευστοποιήσει πρόωρα την επένδυσή του, ενδέχεται να απολέσει ακόμη και σημαντικό κομμάτι από το κεφάλαιό του.

Στον αντίποδα, όμως, υπάρχει και η περίπτωση να καταγράψουν σημαντικά κεφαλαιακά κέρδη. Αυτό συμβαίνει αν βελτιωθεί η κατάσταση του εκδότη (δηλαδή, στην περίπτωση των ομολόγων του Δημοσίου, αν μειωθούν τα spreads), με αποτέλεσμα τα επιτόκια των παλιών εκδόσεων να είναι πολύ υψηλά και, άρα, οι συγκεκριμένοι τίτλοι να γίνουν ιδιαίτερα δημοφιλείς.

Πηγή: www.tanea.gr

Το συγκεκριμένο πρόγραμμα έχει ως κάλυμμα απαιτήσεις της Τράπεζας από στεγαστικά δάνεια ιδιωτών. Οι ομολογίες έκδοσης Εθνικής Τράπεζας συνολικού ύψους €1.5 δισ., είναι 8-ετούς διάρκειας και με κυμαινόμενο επιτόκιο αναφοράς ΕΚΤ πλέον περιθωρίου 1,90%.

Η συγκεκριμένη έκδοση φέρει την ανώτατη πιστοληπτική διαβάθμιση από Moody’s (Aaa) και πιστοληπτική διαβάθμιση από Fitch AA.